圖片來源：視覺中國

美國總統特朗普和其他很多人一樣，對國際貿易，尤其是美國的外部平衡有著直接的看法。他們以為，外部赤字是外國人操縱匯率、設置關稅和非關稅壁壘、竊取知識產權和從事不公平的貿易行為所造成的弊病。特朗普和他的追隨者以為美國事外國人的受害者，這反映在這個國家的負的外部平衡上。

這種對國際貿易和對外賬戶的重商主義是錯誤的。美國的負的外部平衡不是一個“題目”，也不是由從事“邪惡”活動的外國人造成的。自1975年以來，美國每年的負對外收支是“美國制造”的，這是儲蓄不足的結果。

要正確看待外部平衡，重千航國際點應該放在國內經濟上。外部平衡是由國內儲蓄和國內投資之間的關系產生的。外國人只能通過“后門”進進中國。擁有外部平衡赤字的國家必須通過向擁有外部平衡盈余的國家借款來填補空缺。

一個國家的儲蓄(即收進減往消費)與國內投資之間的差距推動并決定了其外部收支平衡。通過研究儲蓄-投資的公式，很輕易看出這一點:

CA=Sprivate – Iprivate + Spublic – Ipublic

CA為經常賬戶，Sprivate為私人儲蓄，Iprivate為私人國內投資開支，Spublic為政府儲蓄，Ipublic為政府國內投資支出。

首先，國民儲蓄與投資的差距決定了經常賬戶的余額。政府部分和私人部分都通過其各自的儲蓄-投資差額影響經常賬戶余額。經常賬戶余額的對應項是私人儲蓄與投資之差和政府儲蓄與投資之差之和。

因此，美國的外部赤字反映了美國國內經濟的現狀。這適用于任何國家，千航貨運 空運價格，即便是那些擁有巨額外部盈余的國家。

下表顯示美國1973-2018年的儲蓄-投資狀況。自1973年以來，美國累計經常賬戶赤字約為11.488萬億美元，總儲蓄與投資之差為11.417萬億美元。但是，這并不是故事的結尾。美國的分類數據可以讓我們計算私人和政府對美國經常賬戶赤字的貢獻。如表所示，美國私人部分產生了儲蓄盈余——也就是說，私人儲蓄超過了私人國內投資——因此它實際上減少了(對經常賬戶赤字的)貢獻。政府部分形成了鮮明的對比，政府累積儲蓄不足——也就是說，政府的國內投資超過了政府儲蓄，導致財政赤字——幾乎是私營部分盈余的兩倍。顯然，美國經常賬戶赤字是由政府(聯邦、州和地方)財政赤字造成的。假如沒有私人部分的巨額累計盈余，自1973年以來美國的累計經常賬戶赤字將幾乎是有記錄以來的兩倍。

數據來源：U.S. Department of Commerce-Bureau of Economic Analysis.

這一分析的直接含義是，特朗普可以“欺千航國際負”他以為不公平的貿易商的國家，可以隨心所欲地對貿易伙伴施加各種限制，但這不會改變經常賬戶余額。美國經常賬戶赤字僅僅是美國儲蓄不足的結果，而在美國，政府的財政赤字是眾所周知的“房間里的大象”。經常賬戶赤字又是如何融資的？

事實證實，產生儲蓄盈余和經常賬戶盈余的外國人為美國經常賬戶赤字提供資金。因此，很明顯，經常賬戶余額只不過是國際儲蓄貿易的一個衡量指標。

更重要的是，特朗普承諾將不中斷擴大財政赤字的財政政策，將對特朗普總統的貿易政策工作造成嚴重影響。事實上，假如他的財政赤字不能被私人儲蓄相對于私人投資的增長所抵消，聯邦預算赤字的增長將轉化為更大的經常賬戶赤字。

不過，好消息是美國能夠相對輕松地為其經常賬戶赤字融資。事實上，外國人更愿意把他們的儲蓄放在以美元計價的資產中。這是對美元作為世界儲備貨幣的地位、美國的信譽以及美國公司治理有效性的肯定。

現在我們有無可辯駁的論據和證據來解釋為什么一個國家的對外平衡是由國內決定的，而不是由外國人決定的。貿易政策的歷史表明，用事實來改變錯誤的觀念是困難的，海運報價 國際快遞，但是，現在我們比以往任何時候都有更多的確鑿證據來反駁這些錯誤的觀念。

Steve Hanke為福布斯撰稿人，千航貨運 空運價格，表達觀點僅代表個人。 譯 Leo 校 李永強