摘要 【航運(yùn)專(zhuān)題：干散貨系列之鐵礦石海運(yùn)】干散貨運(yùn)輸即是大宗商品最主要的運(yùn)輸形式，鐵礦石、煤炭和糧食谷物三類(lèi)貨物占比接近62%，其中鐵礦石是海運(yùn)貿(mào)易量最大的干散貨。鐵礦貿(mào)易集中度相對(duì)較高，出口國(guó)以巴西和澳大利亞為主，合計(jì)出口占比超過(guò)82%，進(jìn)口國(guó)以中國(guó)為主，2018年中國(guó)海運(yùn)進(jìn)口占比超過(guò)70%。 　　1、鐵礦石海運(yùn)基本概況 　　干散貨運(yùn)輸即是大宗商品最主要的運(yùn)輸形式，鐵礦石、煤炭和糧食谷物三類(lèi)貨物占比接近62%，其中鐵礦石是海運(yùn)貿(mào)易量最大的干散貨。鐵礦貿(mào)易集中度相對(duì)較高，出口國(guó)以巴西和澳大利亞為主，合計(jì)出口占比超過(guò)82%，進(jìn)口國(guó)以中國(guó)為主，2018年中國(guó)海運(yùn)進(jìn)口占比超過(guò)70%。 　　2、鐵礦石主產(chǎn)國(guó)概況 圖1:巴西主要礦山和港口分布 圖2:C3航線 　　巴西鐵礦集中分布在米納斯吉拉斯州和帕拉州，出口港以伊塔基港、圖巴朗港和塞佩蒂巴港為主；伊塔基港位于馬拉尼昂州，近年來(lái)伊塔基鐵礦出口量逐漸超越圖巴朗，成為巴西最大的鐵礦石發(fā)運(yùn)港；圖巴朗位于圣埃斯皮里圖州，是世界鐵礦裝卸速度最快的碼頭之一；塞佩蒂巴港鄰近圖巴朗港。巴西的鐵礦石幾乎都用海岬型船進(jìn)行運(yùn)輸，BCI指數(shù)包含兩條來(lái)從巴西鐵礦石運(yùn)輸航線——圖巴朗(C2)-鹿特丹和圖巴朗-青島(C3)。C3航線海運(yùn)間隔約11000海里，單程耗時(shí)約45天。 圖3:皮爾巴拉地理位置及主要鐵礦港口分布 圖4:C5航線 　　澳大利亞是全球鐵礦石儲(chǔ)量和產(chǎn)量最大的國(guó)家，位于西澳北部的皮爾巴拉區(qū)是主要產(chǎn)地，主要出口港：黑德蘭港、丹皮爾港、奧爾科特港均集中在西北沿海。澳洲鐵礦石運(yùn)輸仍以海岬型為主，BCI指數(shù)包含一條澳洲鐵礦石航線——澳西-青島航線(C5)，C3航線海運(yùn)間隔約3600海里，耗時(shí)約15天，間隔和航行時(shí)間約為C3的1/3，運(yùn)費(fèi)水平通常為C3的1/2.5。 圖5:鐵礦石主要海運(yùn)航線海運(yùn)費(fèi) 　　3、海運(yùn)費(fèi)決定機(jī)制及季節(jié)性因素 圖6:鐵礦石主要海運(yùn)航線運(yùn)費(fèi)季節(jié)因子 　　由于短期運(yùn)力供給彈性較小，運(yùn)費(fèi)取決于運(yùn)輸需求即貿(mào)易量變化，受貿(mào)易供需因素影響，跨境鐵路 國(guó)際物流，鐵礦海運(yùn)費(fèi)率表現(xiàn)出一定的季節(jié)性：4-9月屬于旺季千航國(guó)際，10-次年3月運(yùn)行至淡季。 　　鐵礦需求側(cè)表現(xiàn)出的季節(jié)特征不明顯，唯有粗鋼生產(chǎn)受假期和供熱影響，在10-2月略有淡季跡象。供給側(cè)的季節(jié)性主要由產(chǎn)國(guó)天氣決定。澳洲的皮爾巴拉區(qū)域?qū)儆诟珊岛桶敫珊档难谉崽鞖猓軣釒庑绊懀?1-4月份是雨季，1-2月強(qiáng)降雨和強(qiáng)風(fēng)天氣影響鐵礦生產(chǎn)和港口運(yùn)作。巴西的米納斯吉拉斯州，兼具亞熱帶濕潤(rùn)和熱帶草原天氣的特征，雨季在11月-3月，帕拉州屬于高溫多濕的熱帶性天氣，12-5月為雨季，暴雨天氣極易引發(fā)洪多難，影響鐵礦生產(chǎn)和運(yùn)輸，近幾年巴西東南沿海偶有出現(xiàn)熱帶氣旋，強(qiáng)降水和強(qiáng)風(fēng)天氣將影響港口運(yùn)作。 　　4、鐵礦石海運(yùn)費(fèi)率周期特征 圖7:BCI指數(shù)濾波分析結(jié)果 　　航運(yùn)業(yè)的周期本質(zhì)是庫(kù)存周期，由于航運(yùn)市場(chǎng)投資周期偏長(zhǎng)，需求隨市而動(dòng)，而供給端調(diào)整靈活性低且存在滯后，供需時(shí)間錯(cuò)配題目加深，周期波動(dòng)延長(zhǎng)、通常為8-12年。運(yùn)用庫(kù)存周期理論，航運(yùn)周期同樣可被拆分可以分為四個(gè)階段，被動(dòng)往庫(kù)存，主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存，被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存，主動(dòng)往庫(kù)存。 　　BCI從有記錄以來(lái)最近的一次完整周期是2001-2016年、長(zhǎng)達(dá)15年。2001年中國(guó)加進(jìn)WTO并進(jìn)進(jìn)快速增長(zhǎng)通道，中國(guó)制造拉動(dòng)鋼材需求增長(zhǎng)，海岬型船市場(chǎng)進(jìn)進(jìn)上漲周期，直到08年下半年金融危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成重創(chuàng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落，航運(yùn)產(chǎn)能過(guò)剩題目凸顯，市場(chǎng)扭轉(zhuǎn)進(jìn)進(jìn)下跌行情。 （文章來(lái)源：國(guó)投安信期貨） (責(zé)任編輯：DF318)
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