每周看看過去一周美國和世界石油市場發(fā)生的情況以及未來的情況。

在美國頁巖油田供應(yīng)量增加的情況下，當(dāng)石油價(jià)格在2014年秋季開始下跌時(shí)，新聞媒體報(bào)道了這一歷史性下滑，一直在尋找一個(gè)神奇的數(shù)字-頁巖的生產(chǎn)成本是多少？

這個(gè)問題背后的想法是，在某個(gè)時(shí)刻，如果生產(chǎn)成本高于價(jià)格，那么頁巖井將需要關(guān)閉，價(jià)格的自由落體將會(huì)減緩。這是一個(gè)完全合理的問題，經(jīng)?；貋淼拇鸢缚偸窃?5美元到80美元的范圍內(nèi)。到3月16日，當(dāng)WTI的價(jià)格跌至30美元/桶以下時(shí)，這表明這些估計(jì)可能不準(zhǔn)確（或者以較高價(jià)格生效的對(duì)沖計(jì)劃正在按照他們的意圖行事-保護(hù)生產(chǎn)公司反對(duì)價(jià)格大幅下跌）。

關(guān)于頁巖當(dāng)前平均生產(chǎn)成本的袖手旁觀估計(jì)顯然遠(yuǎn)低于近五年前的數(shù)據(jù)。過去一周，達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)表示，如果你想知道生產(chǎn)成本是多少，那就去看看CME的WTI期貨曲線吧。

“從理論上講，如果石油市場是完全競爭的，在遠(yuǎn)期期貨價(jià)格應(yīng)該等于供給的邊際成本-生產(chǎn)一個(gè)單位額外的成本-滿足長期需求的需要，”達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)寫在其報(bào)告。

這個(gè)長期價(jià)值很容易找到。它的出版，每天由CME 在該p 時(shí)代。但達(dá)拉斯美聯(lián)儲(chǔ)在討論長期期貨時(shí)，并沒有談?wù)摿鶄€(gè)月。它正在談?wù)?0年。事實(shí)上，該鏈接上的圖表沒有10年的數(shù)字，但有一個(gè)差不多9年。周二芝加哥商業(yè)交易所2028年WTI合約的結(jié)算價(jià)為52.56美元/桶。這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于WTI價(jià)格，直到4月初以來，過去一周的跌幅已穩(wěn)固在60美元/桶以上。

達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的報(bào)告指出，在任何時(shí)候，都有很多外部因素可以扭曲石油市場，使其擺脫某種完美的經(jīng)濟(jì)平衡。它注意到石油輸出國組織的存在及其決定增加或撤回市場供應(yīng)。“盡管如此，仍然有充分的理由相信長期期貨價(jià)格將與邊際供應(yīng)成本密切相關(guān)，”報(bào)告稱。

正如達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行指出的那樣，生產(chǎn)成本對(duì)石油供應(yīng)產(chǎn)生了快速影響，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)鉆井方式。頁巖生產(chǎn)在很大程度上沒有地質(zhì)風(fēng)險(xiǎn); 鉆井人員知道頁巖的位置，他們知道里面有碳?xì)浠衔?，他們可以快速生產(chǎn)。但是，如果他們從地面獲得的價(jià)格低于生產(chǎn)的邊際成本，他們可以迅速削減他們的活動(dòng)。相反，當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，他們可以盡快恢復(fù)價(jià)格。“相對(duì)于海上勘探和其他傳統(tǒng)石油項(xiàng)目，頁巖在鉆井和生產(chǎn)之間的交付周期較短，使其對(duì)石油價(jià)格變動(dòng)的反應(yīng)更加敏感，”達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)的報(bào)告稱。

但達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行不僅僅將長期價(jià)格視為其最終的全部工作。它在該領(lǐng)域進(jìn)行了廣泛的調(diào)查。上周公布的最新調(diào)查結(jié)果顯示，去年石油盈虧平衡價(jià)格為每桶50美元，下跌2美元/桶。但這是一個(gè)平均值。例如，在二疊紀(jì)盆地內(nèi)，米德蘭和特拉華盆地的價(jià)格明顯較低。并非所有公司都是一樣的。例如，達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行報(bào)告說，即使在二疊紀(jì)盆地，“最近一次調(diào)查的個(gè)人反應(yīng)也在23美元到70美元之間。”

成本曲線也更平坦。這意味著讓市場緊張的價(jià)格飆升可能會(huì)是短暫的。達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的報(bào)告稱，“在這里，由于價(jià)格漲幅比過去小得多，可以采取更大規(guī)模的供應(yīng)量。”

把它們放在一起對(duì)于像卡車運(yùn)輸這樣的行業(yè)來說這是一個(gè)好消息，這個(gè)行業(yè)將燃料作為其主要成本中心之一。報(bào)告稱，可能存在“主要的石油價(jià)格走勢(shì)......但它確實(shí)表明油價(jià)在不久的將來會(huì)出現(xiàn)區(qū)間震蕩的強(qiáng)烈趨勢(shì)”。

本周石油市場暴跌，現(xiàn)在價(jià)格回到3月初的水平。本應(yīng)保持市場走高的地緣政治問題已經(jīng)失敗，現(xiàn)在只不過是利空消息-包括美中貿(mào)易戰(zhàn)-正在為油價(jià)奠定基調(diào)。

柴油特別獨(dú)特的一個(gè)方面是，農(nóng)民在進(jìn)入農(nóng)田時(shí)遇到重大問題，在遭受不斷下雨和經(jīng)常伴隨的洪水的地區(qū)種植。此外，一些內(nèi)陸水道禁止通行直至水域退去，進(jìn)一步減少了對(duì)運(yùn)輸?shù)男枨蟆?/font>例如，據(jù)阿瑟斯石油公司（Petroleum Argus）稱，阿肯色河至少在6月1日之前一直禁止交通。它還報(bào)告說，密西西比河上游的各種船閘和水壩都已關(guān)閉。即使農(nóng)民能夠進(jìn)入田地，帶肥料的駁船也可能無法到達(dá)當(dāng)?shù)馗劭趤頋M足農(nóng)民的需求。所有這些都對(duì)柴油需求產(chǎn)生負(fù)面影響。